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山东黄金600547季报点评金价下跌导致业绩延续下滑滴眼液

发布时间:2019-09-20 16:46:27 阅读: 来源:手动阀厂家

山东黄金(600547)季报点评:金价下跌导致业绩延续下滑

业绩符合预期。公司于10 月29 晚公布2013 年三季报,前三季度,公司实现营业收入375.07 亿元,同比下滑4.3%,归属上市公司股东净利润11.32 亿元,同比下降38.3%;对应每股收益0.8 元。其中三季度单季度实现净利润1.65 亿元,同比下滑61.6%,较二季度环比下滑58%。业绩基本符合预期。 黄金价格大幅下挫成为业绩下滑的主要原因。2013 年前三季度国内黄金平均价格同比下滑约15%,特别是二季度末,金价较年初出现较大跌幅,直接对三季度黄金均价造成影响。三季度黄金价格较去年同期下跌近72 元/克,下滑约21.5%。公司发展战略秉持内生性资源扩储与外延收购并重,以保障公司资源开采的可持续性。从公司年初制定计划来看,27.9 吨的开采目标意味着在原有矿山资源的基础上,公司将维持产量的小幅增长。但在金价下跌的趋势下,产量增长只能部分对冲利润下滑的速度。 金价短期企稳,但难改下行趋势。中长期来看,美国经济复苏和实际利率的攀升,对金价构成长期抑制。金价振荡下行的趋势较难改变。短期,由于QE 削减的延迟和市场对美国债务违约风险的担忧,金价较前期有所反弹。但我们判断,在未来一年内美国货币政策回归正常化将是大概率事件。美国就业市场恢复虽然较为缓慢,但主要原因是产业结构调整所带来的人力资本积累和重新配置,需要一段时间的调整期。只要新兴产业的竞争优势不反正改变,就业市场的改善会逐渐明朗化。 拟注入资产短期业绩贡献相对有限,长期估值中枢预将下移。公司7 月公布资产重组和增发预案.从拟注入资的类型来看,尽管资源储量中黄金金属量约有401 吨,但能在短期贡献业绩的资产仍然较少。就去年的经营状况来看,注入资产每年能增加矿产金约4.5 吨,权益业绩贡献约为2.77 亿元。而伴随年初以来金价持续下滑,这些资产今年的权益业绩贡献将会明显缩水。从公司预案公告来看,集团公司所拥有的黄金资产仅剩青海山金部分,未来注入带来的增量较少。可以预见的未来,无法复制06-08 年量价齐升的状况。同时,由于金价的长期走势预将趋弱,公司现有资产,以及待开发项目的的盈利能力都将有所下滑。两方面将共同推动公司估值的中枢水平下移。 维持公司中性评级。在2013-2014 年国内金价280、260 元/克的假设下,预计公司EPS 分别为0.93 元、0.85 元/股(按现有股本计算)。维持公司"中性"评级。 风险提示:金价超预期下滑,公司盈利能力进一步减弱。(来源:中国财经)

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